10月8日，中文在线的股价收在20.39元，全天跌了12.75%，总市值跌破150亿。这一天，它刚办完两件大事：早上官宣终止赴港二次上市，晚上又宣布撤回28亿的A股定增。
深交所一发问询函，两头融资全撤
9月30日，中文在线刚抛出28亿A股定增预案，打算投数字版权内容升级、AI大模型研发这些项目，同时还在推进港股二次上市。结果才过两天，深交所就发了问询函，点名要求说明为啥同时推A+H股融资，还有募资规模超归母净资产10倍、募投项目合理性这些问题，限10月8日前要回复披露。
但到了8号，中文在线没等回复，先撤了港股上市，理由是综合市场环境和自身发展规划，说不影响经营；晚上又撤了A股定增。后来它给深交所的回复函里，对募资规模、两地融资合理性这些核心问题，全没正面答，只重复了一句“已经终止融资事项”。
融28亿，却连钱怎么花都没说清
中文在线是2015年上市的老牌数字文娱公司，后来做网文、IP衍生，还孵化了出海短剧平台ReelShort。但短剧出海靠投流烧钱，导致销售费用暴涨，2024、2025年连续亏损，今年上半年营收涨了3.85%，还是亏了0.43亿。
今年它还和参股的枫叶互动闹纠纷，枫叶互动说协议限制了董事会权利，把中文在线告了，半年报也没披露枫叶互动4-6月的业绩。财务上更捉急：总资产13.93亿，归母净资产才2.63亿，货币资金2.77亿，短期债就有3.59亿，28亿定增是总资产两倍，超净资产10倍。
上市11年，它三次股权募资超32亿，累计现金分红才3400多万。之前承诺每年分红不低于可供分配利润的20%，但2023年明明亏了也没分，这次撤定增，连刚提的三年分红规划也撤了。
撤融资是止损，还是怕露底？
股吧、雪球上的投资者吵翻了：有人说“一问就撤”，对它的合规性没信心；也有人说，避免稀释老股东的股权。对比江波龙，同样两地融资，但人家港股和A股的募资用途明确不同，中文在线连两个融资的用途差异都没说。
现在短剧出海竞争白热化，它的未分配利润已经负28.98亿，流动性缺口摆在那。如果接下来ReelShort还拿不到稳定的流量和回款，下一次它再想凑钱做AI或内容，会不会还是没人愿意买单？
素材来源：钛媒体 · AI情报、融资并购、大模型、AI政策与监管
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